中國基金報記者 張燕北

高考第一天，語文作文題目刷了屏，“紅樓夢大觀園”、“本手、妙手、俗手”成為熱議話題。公募基金圈也坐不住了，紛紛提筆寫起了作文。當然，作為資產(chǎn)管理機構(gòu)的基金公司對于這些作文主題有著自己獨到的理解。不少公司主要圍繞 “投資”做文章，分享投資中的所感所想，同時給投資者有益建議。

睿遠基金：不妨保持多一些“本手”

今年全國新高考Ⅰ卷“本手、妙手、俗手”的作文題在社交網(wǎng)絡引發(fā)熱議。對于這三個圍棋術(shù)語，睿遠基金有著自己的解讀。

在高考作文題公布后，6月7日下午1點多，睿遠基金便在其官方微信公眾號上發(fā)表一篇題為《解讀投資中的“本手、妙手、俗手”》的文章。

文章開篇，睿遠基金解釋道，本手是合乎棋理的正規(guī)下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而從全局看通常會受損的下法。圍棋中也有十誡一說：不得貪勝、入界宜緩、攻彼顧我、棄子爭先、舍小取大、逢危須棄、慎勿輕速、動須相應、彼強自保、勢孤取和。

睿遠基金的文章正文分為三部分。第一部分以“保持冷靜，管理風險”為題，將圍棋中的“不得貪勝”、“求不敗”類比為投資中的“減少失誤”、“不虧錢”，闡明堅守信仰的重要性。同時文章強調(diào)交易所依循的應該是投資規(guī)則和理論，把握好投資過程，“因上努力，果上隨緣”。

第二部分援引圍棋大師李昌鎬在自傳《不得貪勝》里提到的“不求妙手，但求積勝”,強調(diào)積累的重要性。勝率是決定長期超額收益的重要因素，身邊似乎總有一夜暴富的“妙手”，但我們應該為“積勝”而感到踏實。通過長期高于50%的勝率，積累超額收益。

在第三部分，睿遠基金建議，“不得貪勝，投對本金”。在投資當中應該避免“倒金字塔式”的投入本金。投資中，不妨保持多一些“本手”，去追尋更穩(wěn)固的基礎和更長久的勝利。慢，即是快。

富國基金：“三手”的應用都可能引致勝局

圍繞“本手、妙手、俗手”的作文題，富國基金也寫了一篇1000字小作文，同樣談了談對投資者場景中“本手、妙手、俗手”即“三手”的理解。

整體來看，富國基金的小作文對“本手、妙手、俗手”三個術(shù)語對應到投資中的理念和操作一一進行介紹，并得出結(jié)論稱，“本手、妙手和俗手的應用都可能引致勝局，三者孰好孰壞的結(jié)論也不盡然。”

對于本手，富國基金認為其代表扎實的基本面研究。扎實的基本功永遠是追求勝局的核心，在棋局上是本手的熟練運用，在投資上是對基本面的深入研究。

對于股票投資人及基金投資者而言，只有琢磨清楚股票收益的根本源頭、基金經(jīng)理的操作風格等最真實、最基本、最切實際的東西，才能可構(gòu)建強大的認知能力圈，收獲認知的紅利。

而妙手則是投資理念/方法論的形成。棋局中的妙手總在賽場上，被后來者津津樂道；正如一些投資大師、基金經(jīng)理的“高光時刻”，被拿來反復琢磨和借鑒。

富國基金認為，投資中的妙手，往往是在承擔一定的風險的情況下實現(xiàn)的，優(yōu)秀的投資經(jīng)理提高一定風險下“妙手”的勝率亦是依靠自己成熟的理念和極強的自律。妙手的形成，必須經(jīng)過對市場高強度的跟蹤研究、經(jīng)年累月的反復驗證，再結(jié)合投資者自身的風格，才可形成有效的投資方法論，，切不可急于求成。

至于俗手，則是按部就班的投資技巧。俗手為按部就班、中規(guī)中矩的行棋方法，方法四平八穩(wěn)，在高手層面會導致直接失敗，但對于新手來說，使用俗手是可能必經(jīng)之路。

在特定的市場趨勢下，投資的一些“小規(guī)律”、“小技巧”，在短期可能確實奏效，但如果對基本面一知半解，這類方法往往站不住腳，而且不利于自身水平的提升。

富國基金總結(jié)稱，無論是期待畢其功于一役的妙手，還是期待“無招勝有招”的俗手，最終還是要回歸到對本手的深刻理解上。三種方法的有機應用，一定是為了追求最終的勝局，而不是執(zhí)著于細節(jié)和巧勁，這是棋手和投資者應有的大格局，也是棋局和投資相通的魅力。

融通基金：投資通盤無“妙手”

6月7日晚間，融通基金官方公眾號也發(fā)布了一篇小作文，標題為《定投：通盤無妙手》。文章以“善弈者通盤無妙手”開端，通過對圍棋、打仗、投資三個場景中“通盤無妙手”的分析，層層遞進，進行了一堂生動的基金定投投教課。

在圍棋通盤無妙手部分，融通基金引用了李昌鎬曾說過的：“我從不追求妙手，也沒想過要一舉擊潰對手”。“妙手”雖然“看起來很美”，但存在不穩(wěn)定和不持續(xù)性，一旦“靈感”枯竭，難免手足無措。因此圍棋高手也不會追求妙手，而是只追求51%的勝率，勝在點滴積累。

在打仗通盤無妙手部分，融通基金援引中國古話“善戰(zhàn)者無赫赫之功”，并引用太平軍敗于曾國藩所帥湘軍的歷史典故，說明了打仗中“結(jié)硬寨，打呆仗”的重要性。守著陣地不動，不主動攻擊，而是一點點挖戰(zhàn)壕、筑高墻，把進攻變成防守，先讓自己處于不敗之地，再慢慢積累細小優(yōu)勢，才是湘軍取勝之道。

融通基金評價，曾國藩是一個愛用“笨”方法的人，他不喜歡取巧的東西，也不相信什么四兩撥千斤的事情，因為勝利果實從來不是強攻出來的。也即，“打仗通盤無妙手”。

作為文章重點部分，“投資的通盤無妙手”是融通基金對于投資的深切感悟。融通基金稱，投資大師霍華德·馬克斯曾經(jīng)在他的投資備忘錄里，講過這樣一只基金：這只美國的大型退休基金，在所有退休基金中排名從來沒高于27%，也從來沒低于47%， 連續(xù)14年都是如此。

這14年綜合起來，這只基金排在前4%以內(nèi)，是美國業(yè)績最好的基金之一。原因正是在于這只基金沒有一年是糟糕的，每一年的業(yè)績都穩(wěn)定地保持良好。霍華德·馬克斯得出結(jié)論，這就是投資成功很重要的秘訣。

對應到投資中，作為普通投資者的我們沒有獲取超一手信息的渠道，也沒有一線投研資源，能做的只是找準自己的定位，運用合適的投資方式。

緊接著，在文章結(jié)尾，融通基金引出了全文的中心論點，即普通投資者不會預測市場，不會研究企業(yè)，沒有信息優(yōu)勢，沒有太多時間精力投入到股市中，也無法很好地控制自己的投資情緒……而這些弱點，可以被定投很好地規(guī)避。無論市場漲跌，每月按時扣款買入，長期下來獲得一個平均成本，等待市場行情到來，看似平淡無奇，沒有“妙手”，但勝在“按部就班”，不斷積累。

金信基金：投資先學“本手”，才能“妙手”

“本手、妙手、俗手”這一作文話題也引起了金信基金的注意，吸引其加入寫作文隊伍中。比較特別的是，金信基金站在了基金投資者的角度，從三個術(shù)語對應的資本市場現(xiàn)象出發(fā)，為投資者提出了一些建議。

金信基金開頭便開宗明義地展示了文章論點，相較于出人意料的“妙手”，“本手”更多的是追求長期維度的盈利，雖然短期收益不一定會很有爆發(fā)性，但是長期來看往往決定基金投資組合長期的貝塔收益。

如何提高自己的“本手”呢？金信基金指出，關(guān)鍵在于“悟”出一套適合自身的投資方式。而“悟”的核心則是不斷總結(jié)自己的投資實踐經(jīng)驗并結(jié)合正確的理論知識。

單筆投資的成功并不意味著將來可以隨意效仿，也不要因為短期的波動而否定你長期有效的投資策略與方法。比如，前段時間市場系統(tǒng)性大幅調(diào)整的時候，如果你的“本手”是采用定投的方式來應對下跌，只要堅持住，你的收益往往會比梭哈在下跌途中的投資者要樂觀。

金信基金認為，“妙手”往往是突破常規(guī)的一種操作。基金投資領(lǐng)域的“妙手”是在分歧發(fā)生時，你看到了別人沒看到的機會，或者是別人沒意識到的風險，因此要求頗高。“俗手”是指貌似合理，但從全局看通常會受損的下法。最典型的“俗手”就是盲目“追漲殺跌”。

對于普通投資者和新入場的投資者而言，“本手”才是根本，而“妙手”為錦上添花。只有做長期角度來看正確的事，才能有機會出“妙手”。

財通資管：一口氣寫了五篇高考作文

財通證券資管可謂“愛基民心切”，一口氣寫了五篇高考作文。將五個高考作文話題對應到投資當中，總結(jié)了不少投資心得，讀來受益匪淺。

圍繞全國甲卷《紅樓夢》眾人題名匾額片段，財通基金撰文《抄作業(yè)的三重境界》，介紹了投資股票、基金過程中從引進吸收到推陳出新必經(jīng)的三個“炒作業(yè)”階段。

“抄作業(yè)”的第一重境界：照搬照抄，直接引用。這就好比《紅樓夢》中主張從歐陽修《醉翁亭記》“有亭翼然”一句中“翼然”二字給亭子題名。這多見于小白投資者。

而第二種境界則是融會貫通、借鑒化用，即類似于“瀉玉”一詞，既借鑒了“瀉出于兩峰之間”中的“瀉”字，但又有所創(chuàng)新。

而作為成熟投資者，“抄作業(yè)”的境界需要更上一層——獨創(chuàng)。他們不僅要了解市場、了解投資標的，更要認清自己，即根據(jù)資金屬性、投資目標、風險收益特征等因素，提出一套與之相匹配的資產(chǎn)配置解決方案。

圍繞全國乙卷“跨越，再跨越”的作文主題，財通資解釋了投資者所好奇的“為什么國力強大了，股市還在3000點附近踏步”問題。文章指出，用更能反映A股全貌的指數(shù)萬得全A來看，兩次奧運期間該指數(shù)漲幅超過167%，折合年化漲幅10.33%，實際上完成了跨越。而推動下一次跨越的力量是產(chǎn)業(yè)之興、科技之魂和財富之聚。

針對“北京卷題1：學習今說”， 財通資管指出，投資是高強度的長期賽事，不管何種風格的投資，都是對時代經(jīng)濟發(fā)展與產(chǎn)業(yè)變遷認知的變現(xiàn)，背后的內(nèi)核其實是保持與時俱進、不斷迭代的學習能力。

至于“北京卷題2：在線”，財通資管表示，身處一個隨時隨地都能在線的時代，投資者要避免受各種信息干擾，而是要讓思維去指導操作，保持思維時刻“在線”，而不是操作“在線”。

最后，圍繞天津卷“尋常煙火，就是最美的風景線”這一作文主題，財通資管感慨，“歷經(jīng)煙火，方得繁華”。對應到投資中，人們往往容易陷入“接飛刀”、“賺快錢”的異想天開，其實學會冷靜地放棄超出能力范圍的事，理智地看待每一次起落，才是最重要的事。

融通基金：定投——通盤無妙手

善弈者通盤無妙手。

很會下棋的人，

往往一整盤棋都沒有神奇的一招，

或者力挽狂瀾的一手。

這有點違反我們的直覺，

為什么是這樣呢？

一、圍棋的通盤無妙手

韓國有一位圍棋選手叫李昌鎬，

是圍棋界的世界級頂尖高手，

下圍棋的人都知道他。

李昌鎬16歲就奪得了世界冠軍，

被認為是當代僅次于吳清源的棋手，

巔峰時期橫掃中日韓三國棋手，

號稱 “石佛”，是圍棋界一等一高手。

李昌鎬下棋最大的特點，

也是最讓對手頭疼的手法，

就是從不追求“妙手”。

而是每手棋，只求51%的勝率，

俗稱“半目勝”。

通常，一局棋下來，

總共也就200-300手，

即使每手棋只有一半多一點的勝率，

最多只要一百多手，就能穩(wěn)操勝券。

也就是說，只要每一步比對手好一點點，就足夠贏了。

李昌鎬曾對記者說：

我從不追求妙手，也沒想過要一舉擊潰對手。

世界排名第一的棋手，

居然只追求51%的勝率，

讓很多記者和業(yè)內(nèi)人士都覺得不可思議。

這恰恰是高手的戰(zhàn)略，

所謂的“妙手”，

雖然看起來很酷，贏的很漂亮，

但存在一個問題——給對方致命一擊的同時，往往也會暴露自己的缺陷，正所謂

大勝之后，必有大敗；大明之后，必有大暗。

/

而且，“妙手”存在不穩(wěn)定和不可持續(xù)性，

無法通過刻意練習來形成技能上的積累，

一旦“靈感”枯竭，難免手足無措。

正如守衛(wèi)一座城池，

只靠“奇兵”是不行的，

終歸要有深溝、高壘的防護。

而與之相比，

“通盤無妙手”看似平淡無奇，

但是積勝勢于點滴、化危機于無形，

最終取得勝利是穩(wěn)穩(wěn)當當?shù)模?/p>

體現(xiàn)的是不同于“妙手”的另一種智慧。

二、打仗的“通盤無妙手”

中國有句古話：

善戰(zhàn)者無赫赫之功”。

/

意思是說：

善于打仗的人往往沒有什么顯赫的功績。

清朝末年，太平天國起義，

太平軍戰(zhàn)斗力極強，

大清國20萬八旗兵和60萬綠營兵

在其面前都不堪一擊，

可最終卻毀在了曾國藩率領(lǐng)的湘軍手里，

這是怎么回事呢？

不了解情況的一定以為曾國藩是

一個熟讀兵法、足智多謀的戰(zhàn)略家，

其實恰恰相反，在他帶領(lǐng)湘軍之前，

并沒有多少帶兵打仗的經(jīng)驗，

也不懂什么用兵之道。

之所以能贏，其實就六個字——結(jié)硬寨，打呆仗。

曾國藩從來不與敵軍硬碰硬地短兵相接，

即使在勝算很大的情況下

也從不主動發(fā)動攻擊，

而是每到一個地方就在城外扎營，

然后挖戰(zhàn)壕、筑高墻，

把進攻變成防守，先讓自己處于不敗之地。

太平軍是非常驍勇善戰(zhàn)的，

總想跟湘軍野戰(zhàn)，

而湘軍就是守著陣地不動，

就算太平軍再能打，

碰到這種路數(shù)，也是毫無辦法。

只要一有時間，

湘軍就開始不停地挖溝，一道又一道，

直到讓這個城市水泄不通、斷草斷糧，

等到城里彈盡糧絕之后，再輕松克之。

就這樣，一座城接著一座城，

一點一點地挖溝，一步步地往前拱，

就把太平天國給拱沒了。

所謂 “結(jié)硬寨，打呆仗”，

簡而言之，就是先占據(jù)不敗之地，然后慢慢獲得細小優(yōu)勢。

曾國藩是一個愛用“笨”方法的人，

他不喜歡取巧的東西，

也不相信什么四兩撥千斤的事情。

因為勝利果實從來不是強攻出來的，

而是它熟透了，自己掉下來的。

《孫子兵法》里說，

勝可知，而不可為。

/

三、投資的“通盤無妙手”

投資大師霍華德·馬克斯曾經(jīng)在他的投資備忘錄里，講過這樣一只基金：

當時，我和一位客戶剛一起吃過飯，這位客戶管理著美國一個大型退休基金。

他告訴我，在所有退休基金中，他管理的基金排名從來沒高于27%，也從來沒低于47%，所以他的基金穩(wěn)定地位于中間。

這個業(yè)績，也就是我們所說的第二個四分位（前50%），不是第一個四分位（前25%），也不是后兩個四分位（后50%）。

連續(xù)14年都是如此。

大家覺得，14年綜合起來，他的基金業(yè)績?nèi)绾危?/p>

你可能會說在27%到47%之間，平均可能是37%。

實際是，這14年綜合起來，他的基金排在前4%以內(nèi)，是美國業(yè)績最好的基金之一。

為什么？

既然他沒有一年是非常成功的，最后怎么可能成為同行里最優(yōu)秀的呢？

答案很簡單，他沒有一年是糟糕的。每一年的業(yè)績都穩(wěn)定地保持良好。

每一年都不錯，有些年份很好、有些年份一般，從來沒有一年糟糕的。

有時候出色、有時候很好、有時候一般，但從來不糟糕。

避免淪為輸家，自然成為贏家。

霍華德·馬克斯得出結(jié)論，這就是投資成功很重要的秘訣。

我們都是普通人，在股市中，無疑是弱勢的一方。

沒有投研團隊，

沒有海量數(shù)據(jù)，

沒有第一手的資訊，

做不到經(jīng)常性的公司調(diào)研，

也不能隔三差五和各個行業(yè)的大佬面對面交流

……

但股市的有趣之處在于，強者不一定贏，弱者也未必輸，關(guān)鍵要找準自己的定位，運用合適的投資方式。

做定投的人，承認自己是一個普通人。

不會預測市場，不會研究企業(yè)，沒有信息優(yōu)勢，沒有太多時間精力投入到股市中，也無法很好地控制自己的投資情緒。

這些弱點，可以被定投很好地規(guī)避：

定投不需要預測市場，虧損時堅持，達到收益目標后適時止盈，把握住這兩點就夠了；

定投用不著研究個股、行業(yè)，指數(shù)基金簡單又省心；

定投不需要你勞神費力天天盯著，到期按時扣款，其他時間該干嘛干嘛；

定投也不用你控制情緒，遵守定投紀律，別輕言放棄就行。

無論市場漲跌，每月按時扣款買入，長期下來獲得一個平均成本，等待市場行情到來。

看似平淡無奇，沒有“妙手”，

但勝在“按部就班”，不斷積累。

日拱一卒，功不唐捐。

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