此詞為春行紀游之作，詞人采用幻想的鏡頭，描寫神游“桃花源”的情景，反映了他出世、入世交相沖撞的人生觀，表現了他對污濁的現實社會的不滿以及不愿媚世求榮、與世同流合污的品德。據此看來，此詞大約寫于詞人被貶謫時期。

開頭一句，詞人采用比興手法，熱情贊美瑤草（仙草）像碧玉一般可愛，使詞作一開始就能給人一種美好的印象，激起人們的興味，把讀者不知不覺地引進作品的藝術境界中去。從第二句開始，則用倒敘的手法，逐層描寫神仙世界的美麗景象。

“春入武陵溪”，具有承上啟下的作用。這里，詞人巧妙地使用了陶淵明《桃花源記》的典故。陶淵明描寫這種子虛烏有的理想國度，表現他對現實社會的不滿。黃庭堅用這個典故，其用意不言自明。這三句寫詞人春天來到“桃花源”，那里溪水淙淙，到處盛開著桃花，樹枝上的黃鸝不停地唱著婉轉悅耳的歌。

“我欲穿花尋路”三句，寫詞人想穿過桃花源的花叢，一直走向飄浮白云的山頂，一吐胸中浩然之氣，化作虹霓。這里，詞人又進一步曲折含蓄地表現對現實的不滿，幻想能找到一個可以自由施展才能的理想世界。

然而“祇恐花深里，紅露濕人衣”兩句，曲折地表現他對紛亂人世的厭倦但又不甘心離去的矛盾。詞人采用比喻和象征手法很富有令人咀嚼不盡的詩味。

“紅露濕人衣”一句，是從王維詩句“山路元無雨，空翠濕人衣”（《山中》）脫化而來，黃庭堅把“空翠”換成“紅露”，化用前人詩句，天衣無縫，渾然一體。

下片繼寫作者孤芳自賞、不同凡俗的思想。詞人以豐富的想象，用“坐玉石、倚玉枕、拂金徽（彈瑤琴）”表現他的志行高潔、與眾不同。“謫仙何處？無人伴我白螺杯”兩句，表面上是說李白不在了，無人陪他飲酒，言外之意，是說他缺乏知音，感到異常寂寞。他不以時人為知音，反而以古人為知音，曲折地表達出他對現實的不滿。

“我為靈芝仙草”兩句，表白他到此探索的真意。“仙草”即開頭的“瑤草”，“朱唇丹臉”指第三句“溪上桃花”。蘇軾詠黃州定惠院海棠詩云：“朱唇得酒暈生臉，翠袖卷紗紅映肉。”花容美艷，大抵略同，故這里也可用以說桃花。這兩句是比喻和象征的語言，用意如李白《擬古十二首》之四所謂“恥掇世上艷，所貴心之珍”。“長嘯亦何為”意謂不必去為得不到功名利祿而憂愁嘆息。

這首詞中的主人公形象，高華超逸而又不落塵俗，似非食人間煙火者。詞人以靜穆平和、俯仰自得而又頗具仙風道骨的風格，把自然界的溪山描寫得無一點塵俗氣，其實是要想象世界中構筑一個自得其樂的世外境界，自己陶醉、流連于其中，并以此與充滿權詐機心的現實社會抗爭，忘卻塵世的紛紛擾擾。